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Última hora  - Análisis macro

Cómo han afectado las guerras comerciales a la rentabilidad de los mercados emergentes

Exponemos cómo los temores en el plano comercial afectaron a las rentabilidades de los mercados bursátiles emergentes en 2018 y analizamos la posibilidad de que esta clase de activos protagonice un repunte este año.

14/01/2019

Andrew Rymer

Andrew Rymer

El índice MSCI Emerging Markets, un indicador de la renta variable emergente, cayó un 14,3% en 2018, pero este descenso enmascaró una considerable dispersión de las rentabilidades, especialmente en dólares.

Turquía protagonizó la peor evolución anual debido al colapso de la lira, y la renta variable del país cayó un 57,6% en dólares. De entre los principales mercados, el que mejor comportamiento mostró fue Brasil, que también cerró el año a la baja, aunque tan solo cedió un menos doloroso 0,2%. El caso más destacado fue el de Qatar, cuyo mercado bursátil repuntó un 29,8% a pesar del actual bloqueo económico al que se encuentra sometido por parte de los países de la región.

La temática común dominante para la renta variable emergente en 2018 fue las guerras comerciales, como demuestra el siguiente gráfico. En palabras de Craig Botham, economista de mercados emergentes:

“Si tomamos como referencia el mes de abril, cuando EE. UU. propuso por primera vez la imposición de aranceles a China, observamos que existe una sorprendente correlación entre la rentabilidad de las acciones en los mercados emergentes y la exposición de un país determinado a la guerra comercial entre China y EE. UU., medida según el valor añadido del comercio entre Estados Unidos y China.

Los mercados bursátiles de las economías menos expuestas lograron revalorizarse ligeramente pero, debido a las fluctuaciones de las divisas, registraron rentabilidades totales negativas en dólares”.

Efecto de las guerras comerciales en los mercados emergentes

Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras y puede que no vuelvan a repetirse. El valor de las inversiones y las rentas que generan pueden subir al igual que bajar, y los inversores podrían no recuperar el capital invertido inicialmente.

¿Repuntarán los mercados emergentes en 2019?

Tras un 2018 complejo, cabría preguntarse si la renta variable emergente se recuperará este año. Las expectativas de adopción de medidas adicionales de endurecimiento monetario por parte de los principales bancos centrales de todo el mundo y los efectos del conflicto comercial entre EE. UU. y China difícilmente serán de ayuda. Sin embargo, Keith Wade, economista jefe, considera que el resurgimiento de los mercados emergentes constituirá una de sus temáticas clave para este año.

En ese sentido, afirmó: ”Si nuestras previsiones son correctas y la Fed decide poner fin a su ciclo de ajuste de los tipos de interés en junio de 2019, resulta razonable pensar que el dólar se depreciará. Esto aliviaría la presión sobre los prestatarios en dólares y los mercados emergentes. Cabría pensar que estos mercados ya podrían estar descontando el peor de los escenarios, ya que tanto la renta variable como los tipos de cambio han caído considerablemente”.

Los acontecimientos macroeconómicos serán importantes, y la aplicación de medidas de estímulo adicionales en China podría ser el catalizador para que los inversores vuelvan a la región. Wade considera que esto ayudaría a mitigar las preocupaciones sobre otro desplome del comercio global, como el que se produjo en 2007-2008.

Wade añadió: “Si bien el comercio entre EE. UU. y China se ralentizará, a menos que la guerra comercial cobre un alcance global, no hay motivos para prever una drástica contracción del comercio, dado que la actividad comercial debería canalizarse a través de otras regiones”.

 

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